20 世紀 50 年代后隨著冶煉技術的發展高爐噴吹煤逐漸被運用到冶煉生鐵過程中，因噴吹煤價格低于焦炭價格，用噴吹煤替代部分焦炭，可以降低焦比，節約煉鐵成本；另一方面，高爐噴吹煤只需將相應的原煤經過洗選廠洗選即可獲得，而焦炭除了要將原煤洗選成煉焦精煤，更主要的是要將煉焦煤經過焦爐焦化才能得到，焦化會引起很嚴重的空氣污染，因此以噴吹煤替代部分焦炭可以少建焦爐，減少焦化對空氣的污染；因為以噴吹煤替代部分焦炭有這些利好，目前國內鋼廠基本以噴吹煤和焦炭混合使用為主，這樣兩者又呈現“互補”的關系。高爐噴吹煤與焦炭在冶煉生鐵過程中是一種“替代”關系，但兩者之間并不是完全的替代關系，冶煉生鐵的過程中可以全部用焦炭而不用噴吹煤，不能全部用噴吹煤而不用焦炭，因為在目前的冶煉技術下全部用噴吹煤會導致高爐爆炸。噴吹煤與焦炭的這種微妙的“替代”和“互補”關系表現在兩者的價格和庫存上是怎樣的相關性呢？隨著冶煉技術的發展，焦比和噴煤比將呈現怎樣的發展呢？下面筆者將就這些問題進行詳細的闡述。一、兩者價格的相關性分析由圖 1 可以看出兩者的價格走勢呈現出高度正相關性，據 Mysteel 煤焦頻道監測數據顯示，2012 年 2 月 20 日至 9 月 18 日，MyCpic 焦炭綜合價格指數由 1811.82 下降至 1208.80，同期山西陽泉噴吹煤的價格由1230下降至870；2012 年9月19日至2013 年1月16日MyCpic 焦炭綜合價格指數由 1208.80 上漲至 1558.4，同期山西陽泉噴吹煤的價格由 870 上漲至 1000；一般噴吹煤價格的變化要滯后于焦炭價格的變化，但整體走勢是一致的。噴吹煤和焦炭在冶煉生鐵過程中主要起還原鐵礦石的作用，終生成鐵水，進一步加工生成粗鋼，因此噴吹煤和焦炭均是粗鋼的原材料，我們知道原材料和產成品價格之間一般都呈現高度正相關關系，噴吹煤與焦炭均是冶煉過程中的還原劑，因此也呈現出高度的正相關關系。圖 1：2011 年 9 月至 2014 年 9 月焦炭和噴吹煤價格走勢圖二、鋼廠噴吹煤與焦炭庫存的相關性由圖 2 可以看出鋼廠噴吹煤和焦炭平均可用天數變化整體呈現正相關關系，僅少數時間存在負相關關系。因噴吹煤與焦炭價格呈現高度的正相關性，鋼廠對兩者的也持相同的采購策略，鋼廠噴吹煤與焦炭的可用天數也呈現高度正相關關系，這也驗證了兩者確實存在一定的互補關系。從圖 2 中我們也可以看出從 2013 年 7 月底至 11 月中旬，鋼廠焦炭平均可用天數持續下降，而鋼廠噴吹煤平均可用天數持續上升，兩者的走勢呈現負相關關系，這是因為此期間焦炭價格持續上升，鋼廠為阻止焦炭價格持續上升，采購量減少，因此鋼廠焦炭庫存持續下降；而此期間噴吹煤的價格一直維穩，由前文我們知道噴吹煤與焦炭價格存在較好的正相關性，焦炭價格已持續上漲，因此鋼廠對后期噴吹煤跟漲預期較強，普遍想在噴煤價格上漲之前補庫，因此鋼廠噴吹煤庫存持續上升；短期鋼廠噴吹煤與焦炭的庫存出現相反的變動，根本原因是噴吹煤價格變動滯后于焦炭價格變動。綜上所述，鋼廠噴吹煤與焦炭庫存整體呈現正相關關系，局部也可能會存在負相關關系。圖 2：2011 年 7 月至 2014 年 9 月鋼廠噴吹煤與焦炭的庫存變化趨勢圖三、噴煤比和焦比在后期的走勢據相關數據統計顯示，2004-2013 年噴煤比由 115kg/t 增加到 160kg/t，而入爐焦比由427kg/t 下降至 365kg/t， 噴煤比上升而入爐焦比下降，兩者呈現一種負相關關系，這也印證了兩者存在一定的“替代”關系，目前我國的冶煉技術較國外先進國家相比還有一定差距，噴煤比低而焦比高制約著煉鐵成本，隨著我國高爐冶煉技術的發展，后期噴煤比將繼續增加而焦比將繼續下降。總結，噴吹煤與焦炭從長期來看呈現一種“替代”關系，而從短期來看兩者又呈現一定的互補關系。我們知道原材料和產成品價格之間一般都呈現高度正相關性，噴吹煤與粗鋼、焦炭與粗鋼之間的均呈現正相關性，噴吹煤與焦炭均是冶煉過程中的還原劑，因此也呈現出高度的正相關關系。因為噴吹煤與焦炭價格走勢呈現高度正相關性，鋼廠對兩者持相同的采購策略，短期噴煤比與焦比一般維持不變，鋼廠噴吹煤與焦炭的庫存整體也呈現高度正相關性，局部因噴吹煤價格變動滯后于焦炭，可能會出現負相關關系。長期來看，噴煤比與焦比呈現負相關關系，隨著我國高爐冶煉技術的發展，后期噴煤比將繼續增加而焦比將繼續下降。 100%